事件:7 月26 日晚,北纬通信发布2017 年半年度业绩快报。报告期内公司实现营收2.91 亿,同比增长108.65%,归母净利润7765 万,同比增长243.73%,公司17 年上半年度各项业务经营持续向好。
   
半年报业绩符合预期,移动互联网转型加速。报告期内公司实现营收2.91亿元,归母净利润7765 万元,同比增长243.73%,该增速与此前半年度业绩预告同比增长209%-245%相一致,并偏预告上限,业务收入与盈利能力均大幅度提升。公司自2016 年聚焦渠道和产业优势,并剥离高投入研发项目和优化人员结构后,经营正全面改善。2017 年第二季度实现归母净利润0.49 亿元,较此前单季度最大盈利2016 年第四季度0.32 亿元相比,盈利能力得到大幅度提升,利润提升有望加速。
   
聚焦精品游戏代理,利润逐步释放。公司积极聚焦海外精品游戏代理发行,精耕渠道领域。考虑到参股子公司杭州掌盟与公司现有业务具有一定的重叠性,上半年度公司已经完成杭州掌盟21.68%股权的出售,兑现投资收益,优化资产结构,符合公司协同发展的布局;此外一季度公司与EA 游戏公司合作,独家代理发行《模拟城市:我是市长》,上线至今表现良好,下半年利润有望逐步释放。
   
南京产业园运营顺利,利润空间逐步打开。公司2010 年于南京投资建设移动互联网产业基地,基地已于2015 年12 月底竣工验收,建筑总量达到11.3 万平米。按照当前可比商业地产售价2.5 万/平米估算,该部分价值可达28 亿元,资产重估空间巨大;目前产业园入住率已经高达80%,入住率仍在逐步提高,按照现有租金估算入住率达到100%时,每年将稳定贡献净利润3000-4000 万,利润贡献有望逐步增厚。
   
维持“买入”评级。考虑到公司业务的全面提升和增长,我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.28 元、0.41 元、0.52 元。目前公司主业聚焦海外精品游戏代理发行,17 年中报增长势头维持强劲;虚拟运营商率先盈利,移动互联网航空业务取得巨大突破,尤其互联网彩票业务布局早,极大增加未来业绩向上弹性。因此给予2017 年50 倍PE ,6 个月目标价为14 元,维持“买入”评级。
   
风险提示:新业务发展低于预期,系统性估值风险。